по состоянию на 25 января 2005 года

<<< Главная страница | < Назад

Рынок ФОРЕКС: анализ и прогноз курса доллара

в сентябре 2002г.

 

Владимир Железняков

 

В августе курс евро по отношению к доллару США на международном валютном рынке ФОРЕКС снижался второй месяц подряд, несмотря на ряд новых данных, свидетельствующих о более плохом, чем считалось ранее, состоянии экономики крупнейшей мировой державы. В целом за месяц курс евро (курс закрытия торговых сессий на рынке ФОРЕКС) снизился на 0,16%, хотя максимальный и минимальный курсы в конце месяца оказались выше, чем в начале.

В августе в полной мере проявились некоторые особенности восприятия участниками валютного рынка экономической ситуации в мире. Во-первых, среди аналитиков и операторов валютного рынка распространено мнение о том, что экономический спад в США может привести к еще большему спаду в Европе и Азии, поэтому ухудшение ситуации в США приводит в некоторых случаях к укреплению доллара. Во-вторых, валютный рынок реагирует не только на реальное состояние экономики, но и на возможные действия правительства США на ухудшение экономики, поэтому когда правительство замечает усугубление ситуации, курс доллара опять же иногда идет вверх, а не вниз.

1 августа опубликованные негативные данные о состоянии экономики США и последовавшее за этим значительное падение основных американских фондовых индексов привело к заметному снижению курса доллара. Индекс деловой активности Института менеджмента (ISM index) в США за июль составил 50,5 (прогноз был 54,8, предыдущее значение 56,2). Показатель упал значительно ниже прогноза экономистов и достиг минимального уровня с января текущего года.

Падение индекса по сравнению с предыдущим месяцем является максимальным с ноября 2001 года.

Индекс новых заказов (New orders index) снизился с отметки 60,8 до 50,4, что также является максимальным снижением с ноября 2001 года. Индекс занятости (Employment index) упал с уровня 49,7 до 45,0. Эксперты отмечают, что последний показатель уже почти два года находится ниже ключевого уровня 50, превышение которого свидетельствует о росте занятости.

2 августа после резких колебаний курса доллара, вызванных публикацией обзора рынка труда в США, тенденция его снижения против основных мировых валют продолжилась. Количество новых рабочих мест (Nonfarm payrolls) в США за июль составило +60 000 (прогноз был +50 000, предыдущее значение пересмотрено с +36 000 до +66 000). Данный показатель вышел значительно ниже прогноза экономистов и привел к снижению курса доллара сразу после его публикации. Однако закрытие длинных позиций по европейским валютам против доллара некоторыми крупными операторами привело к резкому усилению курса доллара. После окончания серии продаж курсы европейских валют вернулись на прежние уровни.

Безработица (Unemployment rate) в США за июль составила 5,9% (прогноз был 5,9%, предыдущее значение 5,9%). Аналитики полагали, что данный показатель оказал некоторую поддержку курсу доллара, поскольку после серии негативных экономических данных в США на этой неделе были разговоры о возможности увеличения уровня безработицы до отметки 6,0%. Эксперты обращают внимание на то, что предыдущее значение числа новых рабочих мест пересмотрено в сторону увеличения почти в два раза (с +36 000 до +66 000).

В то же время новый рывок у евро не получился, и 5 августа единая европейская валюта сдала позиции, несмотря на выход более низкого, чем ожидалось, значения индекса деловой активности в сфере услуг Института менеджмента ISM в США за июль. Аналитики отметили, что после выхода на прошлой неделе данных по темпам роста американской экономики во II квартале и публикации обзора о состоянии рынка труда за июль инвесторы уже настроились на выход ряда негативных данных в США, а экономическая ситуация в странах Евросоюза ничуть не лучше, поэтому инвесторы не стремятся покупать европейские валюты.

На следующий день, 6 августа, рост американских фондовых индексов способствовал продолжению тенденции укреплению курса доллара. Курс евро/доллар опустился до отметки 0,9622, что более чем на 180 пунктов ниже максимума за этот день.

Негативное влияние на курс евро оказывают ожидания завтрашнего выхода данных в Германии, которые могут стать свидетельством продолжающегося роста количества безработных в стране. Под давлением оказался и британский фунт вследствие появления фундаментальных данных, свидетельствующих о значительном падении объемов промышленного производства в Великобритании. По мнению аналитиков, падение темпов роста экономики США оказывает негативное влияние на экономики всех стран мира, причем замедление роста экономик Евросоюза и Японии может быть более значительным, чем в США.

Не было согласия и между европейскими валютами. Курс евро/фунт вырос 8 августа почти на 70 пунктов и достиг уровня 0,6341. Негативное влияние на курс фунта оказывают данные, свидетельствующие о замедлении темпов экономического роста в Великобритании. Согласно опубликованному ежеквартальному отчету Банка Англии (BOE Inflation report) прогнозы на темпы роста экономики и уровня инфляции в Великобритании более низкие, чем в мае. Заместитель управляющего Банка Англии Кинг заявил, что в отношении прогнозирования будущих темпов развития экономики страны существует большая неопределенность. Он отметил, что члены Комитета по денежной политике Банка Англии готовы как к повышению, так и к понижению основных процентных ставок в Великобритании. Рост курса евро/фунт оказывал поддержку курсу евро против доллара.

Но отрицательное влияние на евро оказали данные опубликованного ежемесячного отчета Европейского центрального банка. В нем было отмечено, что неопределенность в отношении будущих темпов роста экономики региона весьма высока. По прогнозам экспертов, в настоящее время не стоит говорить о повышении основных процентных ставок Центробанком Европы. Ожидается, что как минимум до конца текущего года ставки останутся без изменения. Даже говорят о возможности их снижения на фоне общей картины замедления темпов роста в индустриально развитых странах мира.

Индекс промышленных цен (PPI) в США за июль составил –0,2% (прогноз был +0,1%, предыдущее значение +0,1%). Показатели вышли значительно ниже прогнозов экономистов, что является весьма неожиданным фактом. Эти данные увеличивают вероятность скорого уменьшения основных процентных ставок в США, что в долгосрочной перспективе способно оказывать поддержку курсу доллара – и это в то время, когда перспектива снижения процентных ставок воспринимается, по мнению аналитиков, как фактор, отрицательно влияющий на курс евро!

Однако 9 августа доллар пошел вниз. Аналитики отметили, что негативное влияние на курс доллара оказывало снижение основных американских фондовых индексов после трехдневного роста и разговоры о том, что на следующей неделе основные процентные ставки в США скорее всего снижены не будут.

Предварительное значение индекса производительности труда (Productivity) в США за II квартал составило +1,1% (прогноз был +2,2%, предыдущее значение пересмотрено с +8,4% до +8,6%). Значение показателя является минимальным со II квартала прошлого года, то есть с тех пор, когда в США начался период экономического спада. Тем самым эти данные свидетельствуют о весьма низких темпах выздоровления американской экономики. По сравнению со значением индекса в I квартале, что является максимальным за последние 19 лет, рост в размере +1,1% выглядит незначительным.

12 августа негативное влияние на курс доллара оказало ожидание участниками рынка ФОРЕКС того, что на завтрашнем заседании Комитета открытого рынка Федеральной резервной системы США основные процентные ставки будут оставлены без изменения. В то же время прогнозируется, что руководство ФРС примет решение сменить так называемое будущее направление изменения ставок с «нейтрального» на «к понижению». Давление на курс доллара оказало и сообщение о том, что крупная авиакомпания США US Airways подала в суд прошение о признании ее банкротом, а также падение основных американских фондовых индексов сразу после начала торгов на биржах. Банкротство крупной авиакомпании в США произошло впервые после 11 сентября прошлого года.

Дата 13 августа для доллара оправдала свою черную репутацию. Комитет открытого рынка Федеральной резервной системы США (FOMC) принял единогласное решение оставить основные процентные ставки в стране на прежнем уровне и заявил, что возникшие проблемы с отчетностью крупных корпораций и нестабильность на финансовых рынках создают опасность для ухудшения экономической ситуации в стране. Процентная ставка по федеральным фондам (Federal fund rate) в настоящее время составляет 1,75%. Дисконтная ставка (Discount rate) находится на уровне 1,25%.Заявление о возможном ухудшении экономической ситуации в стране и тот факт, что основные процентные ставки в США понижены не были, оказали негативное влияние на американские фондовые индексы и на курс доллара.

Рост курса евро сдержал выход индекса деловых ожиданий в Германии немецкого института ZEW. Значение индекса в августе упало на 25,7 пункта до отметки 43,4, что является самым значительным падением за последние два года. Аналогичный индекс по странам Евросоюза опустился в августе на 23,3 пункта до отметки 47,6. Аналитики отмечают, что процесс подъема европейской экономики после спада прошлого года приостановился.

Эти настроения привели к снижению курса евро и на следующий день – 14 августа. Значительный рост американских фондовых индексов в течение второй половины торговой сессии также способствовал росту курса доллара. Ослаблению курса европейской валюты способствуют опубликованные вчера и сегодня экономические данные в Германии и во Франции.

Но 15 августа негативное влияние на курс доллара оказал выход индекса деловых настроений Федерального резервного банка в Филадельфии. Значение индекса за август составило –3,1 (прогноз был 7,5, предыдущее значение 6,6). Отрицательное значение вышло впервые в этом году. Остальные сегодняшние данные в США свидетельствуют о том, что особого роста промышленного производства, равно как и признаков снижения уровня безработицы, в стране пока не наблюдается.

Негативное влияние на курс доллара 16 августа оказали слухи о том, что индекс деловых настроений Мичиганского университета (Michigan sentiment index) за август окажется ниже уровня 76,0. Однако данные слухи не подтвердились, и давление на курс доллара ослабло. Предварительное значение индекса составило 87,9 (прогноз был 88,5, предыдущее значение 88,1). Значение индекса является самым низким за последние девять месяцев и три последних месяца постепенно снижается.

19 августа рост американских фондовых индексов оказал поддержку курсу доллара, так же как и заявления заместителя министра финансов Японии Куроды, а также предупреждение рейтингового агентства Standard & Poor's о том, что отсутствие мер правительства Японии по проведению структурных преобразований в экономике может привести к очередному снижению кредитного рейтинга страны.

20 августа после снижения до отметки 0,9729, что было связано с выходом данных о состоянии торгового баланса в США, курс евро/доллар вырос на американской сессии более чем на 60 пунктов до уровня 0,9793. Дилеры отмечают, что причиной роста курса является падение основных американских фондовых индексов.

Аналитики отметили, что уровень 0,9750 является сильным уровнем поддержки для курса евро/доллар. Несмотря на то что его преодолели вниз на 21 пункт, курс евро быстро вернулся на прежние уровни. В то же время выше отметки 0,9800 расположены ордера на продажу евро, которые препятствуют быстрому росту курса.

Торговый баланс (International trade) в США за июнь составил -37,16 млрд. USD (прогноз был -37,5 млрд. USD, предыдущее значение пересмотрено с -37,64 до -37,85 млрд. USD). Показатель вышел лучше прогнозов экономистов и привел к росту курса доллара. В июне был отмечен рост объема экспорта в США на 1,7% по сравнению с предыдущим месяцем, в то время как импорт вырос всего на 0,5%. Снижение отрицательного сальдо по сравнению с предыдущим месяцем является максимальным с декабря прошлого года.

Лучше оказался и прогноз Федерального бюджета (Federal budget) в США, который за июль составил –29,16 млрд. USD (прогноз был –30,0 млрд. USD, предыдущее значение +29,1 млрд. USD).

21 августа положительное влияние на курс единой европейской валюты оказывает публикация данных, свидетельствующих о росте положительного сальдо торгового баланса в европейском регионе. Торговый баланс (Trade balance) стран еврозоны за июнь составил +10,7 млрд. EUR (прогноз был +4,8 млрд. EUR, предыдущее значение пересмотрено с +8,3 до +8,6 млрд. EUR). Показатель превысил прогноз экономистов более чем в два раза, а предыдущее значение пересмотрено в сторону увеличения.

Однако четверг 22 августа оказался черным днем для евро, курс которого по отношению к доллару США в течение дня упал на 130 пунктов. По мнению аналитиков, причиной падения курсов европейских валют против доллара является рост основных американских фондовых индексов, который наблюдается в течение трех из последних четырех торговых сессий. Индекс Доу-Джонса преодолел важный уровень сопротивления 9 000 и тем самым повысил интерес у инвесторов покупать акции крупнейших американских компаний. Дилеры говорят, что опубликованный индекс валового внутреннего продукта (GDP) в Германии не смог оказать поддержку курсу евро. Это связывают с тем, что в понедельник был опубликован экономический обзор Бундесбанка, который предсказал сегодняшние цифры.

Индекс ВВП в Германии за II квартал текущего года составил +0,3% за квартал, +0,5% за год (прогноз был +0,2% за квартал, предыдущее значение за квартал пересмотрено с +0,2% до +0,3%, предыдущее значение за год –1,2%). В обзоре было сказано, что отношение дефицита бюджета правительства к ВВП в Германии может превысить уровень 2,5%, установленный правительством в качестве целевого, что является негативным фактором для курса евро.

Но 23 августа курс евро вырос почти на 70 пунктов. Дилеры отмечают, что после вчерашнего значительного снижения курса евро против доллара в преддверие выходных дней наблюдалось закрытие коротких позиций по евро. Этому процессу в значительной мере способствовало падение основных американских фондовых индексов.

Рост цен на фондовом рынке в США наблюдался в течение трех из последних четырех торговых сессий, и инвесторы надеялись на то, что наконец-то начался процесс его выздоровления. Однако ожидания не подтвердились и индекс Доу-Джонса упал на 2,0%, в то время как индекс высокотехнологичных компаний Насдак снизился на 3,0% за день.

Аналитики говорят, что поддержку курсу единой европейской валюты оказывают опубликованные данные в Германии и Франции, свидетельствующие о низком уровне инфляции в странах европейского региона. Этот фактор является стимулирующим для развития Евросоюза в условиях низких темпов экономического роста. Предварительное значение индекса потребительских цен (CPI) в Германии за август составило –0,2% за месяц, +1,0% за год (предыдущее значение +0,2% за месяц, +1,0% за год).

Хотя уровень инфляции в Германии и Франции продолжает оставаться достаточно низким, говорить о возможности снижения уровня основных процентных ставок в Евросоюзе пока не стоит. Несмотря на то что снижение стоимости кредитных ресурсов оказывает положительное влияние на экономический рост, в краткосрочной перспективе это может оказать негативное влияние на курс евро. Говорить о снижении ставок можно будет лишь в случае непредвиденного ухудшения экономической ситуации в Европе.

26 августа активность на рынке ФОРЕКС оставалась низкой, чему способствовал тот факт, что вследствие выходного дня в Великобритании (Summer Bank Holiday) британские финансовые рынки были закрыты. Доллар незначительно укрепился. Президент Федерального резервного банка в Сент-Луисе Пул (Poole) заявил, что уровень основных процентных ставок в США достаточно низок для того, чтобы американская экономика не вернулась вновь в состояние спада. Также в этот день вице-президент США Чейни призвал к нанесению превентивного удара по Ираку.

27 августа курс евро/доллар вырос более чем на 130 пунктов и достиг отметки 0,9836. Курс фунт/доллар поднялся почти на 160 пунктов до уровня 1,5352. Но аналитики не отметили связи высказываний Чейни с поведением курса доллара по отношению к евро. Падению курса доллара на американской сессии способствовал выход индекса доверия потребителей (Consumer confidence) в США. Значение индекса за август составило 93,5 (прогноз был 97,0, предыдущее значение пересмотрено с 97,1 до 97,4), что является самым низким уровнем за последние девять месяцев. Данные свидетельствуют о том, что говорить о росте потребительского спроса в стране все-таки пока рано.

Курс евро/швейцарский франк опустился ниже уровня 1,4700 и достиг отметки 1,4649. В данном случае падение американских фондовых индексов и рост вероятности возникновения нового военного конфликта в мире способствуют укреплению курса швейцарского франка, который считается так называемой «спасительной валютой».

28 августа дилеры отмечали, что на рынке наблюдается некоторая неопределенность. Вчерашний выход индекса доверия потребителей (Consumer confidence) в США является негативным фактором для курса доллара. В то же время сегодняшняя публикация индекса деловой активности немецкого института IFO (Business climate index) в Западной Германии является негативным фактором для курса евро: значение индекса за август составило 88,8 (прогноз был 89,5, предыдущее значение 89,9).

Новые негативные данные об американской экономике привели к падению курса доллара 29 августа. Индекс бизнес активности Федерального резервного банка в Чикаго (Chicago NAI) в США за июль составил –0,25 (предыдущее значение пересмотрено с 0,14 до 0,20). Когда показатель находится около нуля, это значит, что темпы роста экономики примерно равны усредненному показателю (темпов роста) за достаточно длительный срок. Индекс требуемых работников (Help-wanted index) в США за июль составил 44 (прогноз был 47, предыдущее значение 47). Еще один показатель свидетельствует о том, что роста занятости в США пока не наблюдается.

На очередном заседании Управляющего совета Европейского центрального банка процентные ставки были оставлены без изменения. В настоящее время ставка рефинансирования ЕЦБ (Refinancing tender rate) находится на уровне 3,25%.

30 августа укреплению курса доллара способствовал выход данных в США, свидетельствующих о некотором росте делового оптимизма в стране. Окончательное значение индекса деловых настроений Мичиганского университета (Michigan sentiment index) в США за август составило 87,6 (прогноз был 87,9, предварительное значение 87,9). Аналитики отметили, что стабилизация индекса (значение в июле было 88,1) после наблюдавшегося в прошлом месяце резкого падения американских фондовых индексов является хорошим признаком. Индекс деловой активности Ассоциации менеджеров в Чикаго (Chicago PMI) в США за август составил 54,9 (прогноз был 52,0, предыдущее значение 51,5). Значение индекса седьмой месяц подряд выходит выше отметки 50,0, что свидетельствует об экономическом росте в регионе.

Оценка и прогноз

Итак, в прошедшем месяце мы наблюдали укрепление американской валюты несмотря на отсутствие у нее видимых преимуществ перед другими валютами. Это говорит, по-видимому, о некоторой «предвзятости» рынка, направленной на укрепление доллара.

Можно отметить высокую изменчивость курса доллара по отношению к евро в течение дня. В среднем колебания между минимальным и максимальным значением составляло около 1%. Это очень много и свидетельствует о повышенном риске работы на рынке ФОРЕКС и неустойчивости ситуации на рынке.

Можно отметить оставшееся незамеченным рынком появление 21 августа статьи в газете The Financial Times, в которой было сказано, что в последнее время инвесторы из Саудовской Аравии вывели из американских банков и других американских активов сотни миллиардов долларов в связи с растущей напряженностью в саудовско-американских отношениях и ввиду опасений, что власти США, борясь с финансированием терроризма, «заморозят» их вложения. Авторы The Financial Times оценили сумму выведенных из Америки саудовских активов в 200 млрд. USD. Однако достоверность публикации вызвала сомнения у валютных трейдеров и аналитиков, полагающих, что столь значительная операция оказала бы такое сильное воздействие на валютный рынок, что это было бы невозможно объяснить другими факторами.

Спокойно завершилось и заверение руководителями крупнейших американских корпораций собственной отчетности. Из 695 компаний, руководство которых должно было в срок по 14 августа подать в Комиссию по ценным бумагам заверенные под присягой заявления о достоверности их финансовой отчетности или, в случае невозможности выполнить это требование, представить комиссии свои объяснения, только одна компания, IT Group, которая находится в процессе ликвидации в связи с банкротством, не подала никаких сведений. Заявления от руководителей 16 компаний SEC признала несоответствующими ее требованиям, то есть недействительными.

Несмотря на относительное спокойствие на рынке ФОРЕКС в августе, в сентябре можно ожидать роста курса евро. Во-первых, это может произойти вследствие неустойчивости рынка в период годовщины теракта 11 сентября 2001 г. Во-вторых, период слишком резкого роста курса евро позади, в связи с чем можно ожидать, что органы регулирования валютного рынка, операторы рынка и аналитики прекратят принимать меры, направленные на поддержку доллара, вследствие чего предвзятое отношение ослабнет и укрепление евро, прервавшееся на 2 месяца, продолжится. Этому должен способствовать и разгорающийся конфликт между США и Ираком.

<<< Главная страница | < Назад

pravo.kulichki.ru ::: pravo.kulichki.com ::: pravo.kulichki.net

2004-2015 Республика Беларусь